ГЛАВНАЯ    АРХИВ    О ЖУРНАЛЕ    ФОРУМ    ПАРТНЕРЫ
# 9 (8) ноябрь 2002

ЭНЕРГЕТИКА

РАО ЕЭС: ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ, ИЛИ ПОСТОРОННИМ ВХОД ЗАПРЕЩЕН

О чем свидетельствует официальная отчетность энергохолдинга

Несмотря на публикацию "превосходного" отчета РАО ЕЭС за 2001 год, продемонстрировавшего формальное улучшение всех финансовых показателей, включая эффектный взлет прибыли, акции энергохолдинга продолжали пребывать в состоянии перманентного обвала, что особенно шокировало на фоне быстрого роста всего российского фондового рынка. Заинтересовавшись этим парадоксальным феноменом, редакция "РП" обратилась к своим экспертам с просьбой прокомментировать ситуацию. Проведенный ими анализ финансовых результатов РАО выявляет чрезвычайно любопытные детали и, к сожалению, вызывает крайне неприятные ассоциации.
Как известно, одним из печальных последствий либерализации электроэнергетики в США стал скандал вокруг корпорации Enron, совершавшей преступные манипуляции с финансовой отчетностью. В России к реформе этой отрасли пока лишь собираются приступить, но "опасные игры" с корпоративной статистикой, похоже, уже начались.


Предметом ниже публикуемого анализа явились размещенные в Интернете на официальном сайте РАО "ЕЭС России" годовой отчет компании за 2001 год, составленный по российским стандартам (http://www.rao-ees.ru/ru/reporting/reports/report2001/1.htm), и консолидированная финансовая отчетность, составленная по международным стандартам (МСФО), по состоянию на 31 декабря 2001 года (http://www.rao-ees.ru/ru/reporting/current/msfo_2001/1.htm). Существенно различаются они тем, что второй документ -- это сводный отчет, включающий данные не только по РАО ЕЭС как таковому, но и по всем его более чем двумстам дочерним и зависимым предприятиям.
Естественно, что акционеров в первую очередь интересует прибыль компании. В финансовой отчетности за 2001 год в разделе "Управление компанией" красуется следующее утверждение: "Эффективное планирование и использование финансовых ресурсов в целях повышения благосостояния акционеров -- главные задачи управления финансами Компании".
Что ж, давайте рассмотрим, как на практике руководство РАО "ЕЭС России" реализует свои обещания.

КАК УБЫТКИ СТАНОВЯТСЯ ПРИБЫЛЬЮ
За 2001 год прибыль самого РАО, согласно российской финансовой отчетности, составила 12777 млн руб., и, следовательно, дивиденды будут выплачиваться из этой прибыли. В финансовой отчетности, составленной в соответствии со стандартами МСФО, указанная чистая прибыль за 2001 год оценивается в 41696 млн руб., но для акционеров РАО большая часть прибыли будет мифической, так как она получена дочерними структурами и при расчете дивидендов не учитывается. Если сопоставить данные за 2000 год, то прибыль по российскому балансу, с которой выплачивались дивиденды, составила 6383 млн руб., а по МСФО чистая прибыль за тот же год не превысила 586 млн руб.
Попытаемся понять, благодаря каким источникам прибыль группы и самой компании РАО "ЕЭС Россия" смогла так заметно вырасти по сравнению с 2000 годом.
Из отчетности, составленной по МСФО, видно, что прибыль от основной деятельности за 2001 год получена в размере 10862 млн руб., а за 2000-й -- 9480 млн. Таким образом, прирост прибыли от производства и передачи электроэнергии составил 1382 млн руб. Однако, согласно отчету, прирост прибыли был в тридцать раз больше. Что же за пределами основной деятельности РАО ЕЭС так повлияло на прибыль в 2001 году?
Для наглядности приводим фрагмент отчета о прибылях и убытках, составленного по международным стандартам (в млн рублей, см. таблицу).

  2001 год 2000 год
Прибыль от основной деятельности 10862 9480
Доля в прибыли (убытке) зависимых обществ 592 (1094)
Прибыль по "Чешским операциям" 15083 0
Эффект от изменения покупательной способности рубля и финансовых статей 32958 14226
Прибыль до налогообложения 59495 22612
Итого расходов по налогам (4324) (21480)
Прибыль без учета меньшинства 55171 1132
Доля меньшинства в чистом результате*  (13475) (546)
Чистая прибыль 41696 586
*"Доля меньшинства в чистом результате" -- это корректировка прибыли пропорционально доли участия в дочерних и зависимых компаниях.

Как видим, по сравнению с 2000 годом в 2001-м значительно снизился расход по налогам: это связано с тем, что при расчете расходов по налогам учитывается эффект от изменения ставки по отложенному налогу. Отложенный налог на прибыль рассчитывается в соответствии с МСФО 12. Если в 2000 году отложенный налог давал дополнительный расход (убыток в сумме 13419 млн руб.), то в 2001 году, наоборот, -- прибыль в сумме 30484 млн руб. Это произошло из-за того, что с 1 января 2002 года ставка налога на прибыль снизилась до 24%. Таким образом, расходы по налогам в соответствии с МСФО не отражают фактических налоговых выплат в бюджет за текущий год.
Рассмотрим другие статьи, которые повлияли на формирование прибыли РАО "ЕЭС России" до налогообложения.
По сравнению с 2000 годом в отчете о прибылях и убытках по МСФО добавилась новая строка -- "Прибыль по "Чешским операциям"", которая позволила увеличить прибыль на 15083 млн руб. Об операции по погашению государственного долга РФ перед Чешской Республикой писали много, но изучим ее с точки зрения цифр, указанных в Примечании №1 к отчетности по МСФО.
Минфин перевел на РАО "ЕЭС России" свои обязательства по погашению части государственного долга. После получения займа в сумме 24000 млн руб. от Сбербанка были осуществлены выплаты фирме "Фалькон Капитал", выступающей в качестве агента Чешской Республики, на общую сумму 24250 млн руб. После подтверждения факта погашения долга РФ Минфин выплачивает РАО "ЕЭС России" 40713 млн руб.
Итак, доход по "Чешским операциям" равняется:
40713 -- 24250 = 16463 млн руб.
Одновременно с этим в рамках договоренности с Минфином РАО "ЕЭС России" выдает займы ряду своих крупнейших поставщиков и дочерним обществам в размере 14407 млн и 26044 млн руб. соответственно. При этом поставщики получили беспроцентные займы, в результате в отчетности по МСФО был отражен дисконт в размере 1380 млн руб., и прибыль по "Чешским операциям" равняется:
16463 -- 1380 = 15083 млн руб.,
что и было отражено в отчете о прибылях и убытках, составленном по международным стандартам.
А теперь рассмотрим российскую отчетность.
В отчете о прибылях и убытках за 2001 год РАО "ЕЭС России" статьи доходов были следующими:
-- выручка от продажи товаров, работ, услуг -- 38611 млн руб.;
-- прочие операционные доходы -- 49944 млн руб.;
-- прочие внереализационные доходы -- 570 млн руб.;
-- чрезвычайные доходы -- 29 млн руб.
Таким образом, единственная статья в отчете, которая может включать в себя доход по "Чешским операциям" в сумме 40713 млн руб., -- это "Прочие операционные доходы".
В соответствии с правилами российского бухгалтерского учета, операционные доходы и расходы в отчете о прибылях и убытках не сальдируются и показываются раздельно. Так что "Прочие операционные расходы" в размере 50803 млн руб. будут включать в себя расходы по "Чешским операциям" в сумме 24250 млн руб. Начисленный дисконт по займам, учитываемый в международных стандартах, в российском балансе не отражается. Это означает, что в 2001 году прибыль 16463 млн руб. по "Чешским операциям" просто спасла отчетность РАО "ЕЭС России": в противном случае без этих доходов за 2001 год был бы зафиксирован убыток в сумме:
балансовая прибыль -- прибыль по "Чешским операциям" =
12777 -- 16463 = --3686 млн руб.
Согласитесь, очень интересный итог деятельности российского энергетического гиганта и его "команды талантливых менеджеров".

ИЗБИРАТЕЛЬНОЕ СЛЕДОВАНИЕ СТАНДАРТАМ
Обратимся еще к одной статье отчета о прибылях и убытках, составленного по МСФО, увеличивающую прибыль, а именно -- "Эффект от изменения покупательной способности рубля и финансовых статей", которая за 2001 год исчисляется 32958 млн руб. (в 2000-м -- 14226 млн руб.).
В Примечании №23 к финансовой отчетности содержится расшифровка данной статьи отчета. По сравнению с 2000 годом была добавлена строка "Прибыль от реструктуризации кредиторской задолженности и налогов", в которой фигурировала цифра в 26429 млн руб. Согласно Примечанию №18, в 2001 году кроме реструктуризации налогов на десять лет была также проведена реструктуризация кредиторской задолженности перед подрядчиками и поставщиками, подлежащей погашению в течение пяти лет. Для исчисления справедливой стоимости указанной задолженности использовалась ставка дисконтирования в размере 21--24%.
С одной стороны, верно, что если задолженность будет погашаться через какое-то время, то эти выплаты будут иметь меньшую стоимость, чем если бы долг был выплачен сегодня, и, в соответствии с МСФО 39, применяется дисконтирование обязательств. Однако данный стандарт подразумевает, что в расчет включаются все вознаграждения и прочие суммы, выплаченные сторонами договора. Другими словами, штрафы и пени, которые будут уплачены по кредиторской задолженности, также должны учитываться при определении суммы дисконта. Сложно сказать, на каких условиях переоформлялась кредиторская задолженность. Может статься, что кто-то согласен предоставить фактически беспроцентный заем, но в этом случае, в соответствии с Налоговым кодексом, платится налог на прибыль с невыплаченных процентов.
Выходит, что реальной прибыли по статье "Эффект от изменения покупательной способности рубля и финансовых статей" получено не было, зато на эту сумму была снижена кредиторская задолженность. Но это еще не все расхождения между отчетностями, составленными по российским и международным стандартам.
В годовом отчете за 2001 год в разделе "Управление финансами" особо подчеркивается, что именно в этом году впервые в практике финансового управления РАО "ЕЭС России" была внедрена система формирования финансового резерва под принимаемые обязательства по гарантиям (поручительствам) за третьих лиц (дочерние и зависимые общества). Для определения размеров резервирования был введен ежеквартально актуализируемый кредитный рейтинг дочерних и зависимых обществ РАО ЕЭС. Но в финансовой отчетности, составленной по международным стандартам (Примечание №26), такие условные обязательства и резерв под них, создаваемый в соответствии с МСФО 37, отсутствуют. Если бы этот резерв был создан, то прибыль по МСФО была бы, безусловно, меньше.
Так что трудно утверждать, какая прибыль в действительности получена РАО "ЕЭС России" по международным стандартам и была бы она вообще, если бы не доходы по "Чешским операциям" в 2001 году.

Сергей Максимов, Татьяна Шиманская

Для акционеров РАО большая часть прибыли будет мифической, так как она получена дочерними структурами и при расчете дивидендов не учитывается

Прибыль по "Чешским операциям" просто спасла отчетность РАО "ЕЭС России": в противном случае без этих доходов компания завершила бы 2001 год с убытком

Реальной прибыли по статье "Эффект от изменения покупательной способности рубля и финансовых статей" в РАО ЕЭС получено не было, зато на эту сумму была снижена кредиторская задолженность

[вернуться к оглавлению]     [обсудить статью на форуме]     [следующая статья]
Журнал уже в продаже

Это только начало пути
Нас поздравляют
Интервью Святейшего Патриарха Московского и всея Руси Алексия II

СОБЫТИЕ

Антивоенный выбор
В Шереметьеве хотят больше зарабатывать
В Москве будут делать шины Continental

ГОСУДАРСТВО

ОБЗОР ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПОЛИТИКИ
Банковская осень
Президент затребовал промежуточные результаты налоговой реформы и до поры притормозил снижение налогового бремени. Проекты нормативных актов по валютной и банковской реформам ушли на зимовку

КОНФЛИКТ МЕСЯЦА
Порог демократии
Избиратели устали от "грязных" выборов. Очевидно, что в избирательном законодательстве нужно что-то менять. Однако крупнейшие политические партии предлагают разные ответы

ПАРАЛЛЕЛИ
Москва--Казань: эхо истории
Со времени штурма Казани войсками Ивана Грозного прошло уже 450 лет, но споры вокруг исторических оценок этого события так и не утихают

РЕПЛИКА
Народный мститель
Неизлечимая болезнь Бориса Олигарховича


ТЕМА НОМЕРА: ЭНЕРГЕТИКА

Государственная отрасль
Многие из предлагаемых рецептов реформирования ТЭКа вызывают сомнения в своей обоснованности и эффективности

Энергия хаоса
Реформа электроэнергетики лишена созидательного потенциала

Государство и миноритарии
Заметки идеалиста

Как поучаствовать в приватизации электроэнергетики
Заметки прагматика

РАО ЕЭС: Добро пожаловать, или Посторонним вход запрещен
О чем свидетельствует официальная отчетность энергохолдинга

"Реформа -- это не виртуальная игра"
Предостерегает председатель Федеральной энергетической комиссии РФ Георгий Кутовой

"Газовая ОПЕК": красивая идея или неизбежность?
Мировым поставщикам газа пора консолидировать усилия


ХОЗЯЙСТВО

НАША МАРКА
Как поставить неплательщиков "на счетчик"
Продукция нижегородского завода им. Фрунзе обеспечит платежную дисциплину потребителей

БЕЗОПАСНОСТЬ БИЗНЕСА
Находка для шпиона
Как действуют современные ловцы коммерческих секретов. Статья вторая

ОТРАСЛИ
Тяжелая на подъем легкая промышленность
Несмотря на сложности, у отрасли есть реальные перспективы для развития

ОПЫТ
Россия под стук колес
Строительство железных дорог для нашей страны сродни собиранию русских земель московскими князьями

РЕГИОНАЛЬНАЯ БИЗНЕС--ХРОНИКА
Губернские новости
ОРГАНИЗОВАННЫЙ РУКОВОДИТЕЛЬ
Постановка задач и планирование рабочего времени
Теперь мы попробуем разобраться в том, как распланировать день, неделю и месяц, чтобы работа стала эффективнее

ДЕЛОВАЯ КУХНЯ
Учет запасов, или "Новый крестовый поход"
IAS: искусство иллюзии. Статья четвертая

НАЛОГИ
Cмена лица
Регистрация предпринимателей: "час X" приближается

ТАМОЖНЯ
Очередная трубная война
Правительство России приняло решение о порядке введения специальных пошлин на импорт труб с Украины

АНАЛИЗ ТЕНДЕНЦИЙ РОССИЙСКИХ РЫНКОВ
Инфляция в обмен на нефтедоллары
АНАЛИЗ ТЕНДЕНЦИЙ МИРОВЫХ РЫНКОВ
Бедные инвесторы

ЧЕЛОВЕК

ЛИЧНОСТЬ
Предприниматель должен быть пассионарием
Без Божьей помощи не научишься делать добрые дела, считает известный бизнесмен и благотворитель Сергей Рудов

ДИАСПОРА
Окно в Европу
Русские предприниматели в Нидерландах ждут визита президента России

ТРАДИЦИИ
Топ-менеджер из "Мертвых душ"
Потомок древних афинян Дмитрий Бенардаки стал первым русским миллионером

ОБЩЕСТВО
Гаишники Ее Величества
Нужно ли нашей Госавтоинспекции копировать европейские порядки. Репортаж из Великобритании

КИНО
Мнение меньшинства
Новый фильм Спилберга как манифест внутренней оппозиции

КУЛЬТУРА
Чудо подвига
Художнику Константину Васильеву исполнилось бы 60 лет

РОССИЯ В ФОТОГРАФИЯХ
Мышкин
МЕСЯЦЕСЛОВ
Календарь: ноябрь

 
При перепечатке и цитировании материалов - ссылка на "РП" обязательна   © "РП" 2001 - 2005
webmaster

Сайт РПМонитор
РПМонитор - ежедневный аналитический интернет-журнал