ГЛАВНАЯ    АРХИВ    О ЖУРНАЛЕ    ФОРУМ    ПАРТНЕРЫ
# 7 (6) сентябрь 2002

АНАЛИЗ ТЕНДЕНЦИЙ МИРОВЫХ РЫНКОВ

ЭПОХА "МЕДВЕДЕЙ"

Не успев выйти из кризиса, экономика США устремилась к новой рецессии. Падение доллара и американских активов продолжится

Падение доллара за второй квартал оказалось наихудшим с 1987 года. В начале третьего квартала курс опустился к минимальным значениям за несколько лет. Вторая половина июля и первые числа августа были периодом положительной коррекции курса. Но, как хорошо видно на графиках, вполне возможно, что этот период закончился, и началась очередная волна девальвации доллара. Мы по-прежнему считаем продолжение падения доллара господствующей долгосрочной тенденцией, и разворот глобального тренда представляется нам весьма маловероятным.
Дальнейшее снижение курса доллара по крайней мере еще на 20--30% теперь предсказывают многие аналитики. К их хору присоединился известный финансист Джордж Сорос, предрекающий удешевление доллара еще на треть в ближайшие два-три года. Кроме того, на состоявшихся совещаниях "семерки" не прозвучало никаких комментариев по поводу падения доллара, что подтверждает предположение о молчаливом одобрении развитыми странами девальвации американской валюты.
Резко выросла вероятность возобновления рецессии в американской экономике. Даже немногие позитивные признаки оживления, которые до последнего времени еще наблюдались, носят искусственный характер. Экономика США явно не способна сама поддерживать свой рост.
Так, розничные продажи в июне выросли на 1,1% (без автомобилей -- на 0,4%), однако майское падение этого показателя было пересмотрено с --0,9% до --1,1%. В июле рост розничных продаж в США составил 1,2%, но львиную долю прироста вновь обеспечили продажи автомобилей, на покупку которых продавцы, как и в прошлом году после терактов, стали предоставлять беспроцентные ссуды. За исключением автомобилей розничные продажи выросли только на 0,2%. Промышленная продукция увеличилась в июле лишь на 0,2% (в июне -- на 0,7%), а без учета автомобилей было зафиксировано снижение производства на 0,1%. Третий месяц подряд падают расходы на строительство. В июле в экономике было создано только 6 тыс. рабочих мест (в 11 раз меньше, чем в июне). А в августе возобновился рост числа лиц, впервые обратившихся за пособием по безработице.
О приближении рецессии свидетельствуют и многие косвенные индикаторы, имеющие большое прогнозное значение. Если индекс уверенности потребителей, публикуемый Мичиганским университетом, в конце мая равнялся 96,9, то в июне он упал до 92,4, а в июле -- до 88,1. Индекс условий ведения бизнеса, публикуемый Федеральным резервным банком Филадельфии, резко снизился -- с 22,2 в июне до --3,1 в августе (первое отрицательное значение с декабря прошлого года), а индекс будущей деловой активности упал до 41,6 (наихудший показатель за 12 месяцев). К этой безрадостной информации добавилось то, что индекс производственной активности в июле стремительно упал с 56,2 до 50,5, вплотную приблизившись к отметке, фиксирующей переход к абсолютному сокращению производства.
А самое главное то, что продолжают усугубляться наиболее фундаментальные факторы девальвации доллара. Согласно последним официальным оценкам, бюджетный дефицит по итогам 2001/02 финансового года составит 165 млрд долларов (в феврале аналогичная оценка составляла 106 млрд). Серьезность этой проблемы подтверждает и тревожный мотив в речи главы ФРС Алана Гринспена, выступавшего 16 июля перед конгрессом: он говорил о необходимости укрепления государственной финансовой дисциплины. Другой проблемой продолжает оставаться финансирование растущего внешнеторгового дефицита. Если в первом квартале 2001 года чистый приток средств международных инвесторов в американские акции и облигации примерно на 25% превышал величину дефицита счета текущих операций, то в тот же период 2002 года приток капитала сократился настолько, что покрывает лишь около половины указанного дефицита. Внешнеторговый дефицит достиг в мае новой рекордной отметки -- 37,6 млрд долларов, и, по официальной оценке министерства торговли США, доля дефицита счета текущих операций в ВВП уже во втором квартале составила 5,2% (в пересчете на год).
Наш прогноз (см. "РП" №5--6, стр. 82) можно считать точным: пробив важнейший уровень сопротивления 0,96 доллара, курс евро мощным рывком подошел к паритету с американской валютой, а затем, после короткой передышки, с "космической скоростью" достиг уровня 1,0203, зафиксированного 19 июля.
Укрепление евро пока не сказалось на европейской внешней торговле. Так, профицит счета текущих операций Франции вырос в мае до 2,6 млрд евро против 1,2 млрд в апреле, то есть более чем вдвое, несмотря на повышение курса евро, наблюдающееся с февраля. В то же время экономическая ситуация в Европе начинает ухудшаться вслед за американской. Так, индекс деловых ожиданий, публикуемый находящимся в Германии центром европейских макроэкономических исследований ZEW, в августе показал снижение с 69,1 до 43,4 (самое серьезное за два года). Известный институт RWI пересмотрел свои прогнозы роста ВВП Германии в 2002 году (с 0,9 до 0,6--0,7%) и в 2003-м (с 2,3 до 1,8--2,2%).
Динамику евро в целом повторял и швейцарский франк. Максимум -- 1,4348 франка за доллар (наивысший уровень с осени 1999 года) -- был достигнут 19 июля.
Фунт стерлингов поднимался 25 июля до отметки 1,5864 доллара. Экономика Великобритании долгое время оставалась самой здоровой среди стран "семерки". Однако летом здесь возобновился промышленный спад. Июльский индекс производственной активности снизился с 50,5 до 48,9, а промышленная продукция в июне сократилась сразу на 5,3%. В июне отмечен рост внешнеторгового дефицита Великобритании до 3,05 млрд фунтов (ожидалось - до 2,1 млрд). В результате курс фунта стерлингов 9 августа опускался до уровня 1,5207 доллара, а последовавшее возобновление роста (до 1,5349) было менее выраженным, чем у других валют.
Очень впечатляющим было укрепление иены. Курс японской валюты достиг наивысшей точки 115,44 за доллар 16 июля (17-месячный максимум), а после корректирующего отката в район отметки 121 возобновил рост. В середине августа он находился вблизи 117 иен за доллар. Абсолютно неэффективными оказались массированные интервенции Банка Японии, пытавшегося приостановить рост курса иены.
Внешнеторговый профицит Японии за минувший год практически удвоился, что стало причиной довольно бурного оживления экономики. Важные прогнозные индикаторы Японии достигли многолетних максимумов. Согласно ежеквартальному опросу руководителей бизнеса, проводимого Банком Японии, главный индекс уверенности для крупных производственных компаний показал внушительный рост с --38 до --18. К тому же индекс Nikkei-225 долго противостоял общей тенденции падения мировых фондовых рынков и демонстрировал устойчивый и напористый подъем.
Но и он не устоял, опустившись в начале августа ниже отметки 9500 пунктов. В краткосрочном плане это оказало даже некоторую поддержку иене. Низкие значения индекса Nikkei-225 обострили проблему обеспеченности японских банков собственным капиталом (согласно требованиям Банка международных расчетов в Базеле, критическим значением отношения собственного капитала к рисковым активам является уровень 8%), что повлияло на усиление репатриации японских активов на родину. Помимо этого увеличивается и репатриация зарубежных доходов японских инвесторов, в частности связанных с процентными выплатами по американским гособлигациям. Долгосрочные перспективы курса иены пока не ясны, так как, по последнему прогнозу МВФ, японский ВВП в этом году должен сократиться на 0,5%.
Правомерно говорить о настоящем крахе на фондовом рынке США. Если раньше падение котировок касалось в основном акций компаний высокотехнологического сектора, то в летние месяцы произошел также мощный обвал важнейшего индекса "голубых фишек" США. Индекс Dow Jones Industrial 5 августа закрылся на отметке 8044 пункта, S&P-500 -- на отметке 835, а NASDAQ опустился до уровня 1206 пунктов (для двух последних индексов это минимальные уровни более чем за пять лет). Таким образом, падение котировок приняло тотальный характер. Падение индекса S&P-500 уже превысило половину всего его прироста за 18 лет "бычьего" рынка. Потери на фондовом рынке за полуторагодовой период снижения котировок достигли 7,5--8 трлн долларов.
Ярчайшим событием в ряду факторов продолжающегося обвала рынка была история с корпорацией WorldCom. Одна из крупнейших в мире телекоммуникационных компаний, в годы подъема рынка превозносимая всеми фондовыми аналитиками за "превосходный менеджмент", стала очередным фигурантом в серии громких скандалов, связанных с манипулированием корпоративной отчетностью в США. Выяснилось, что компания, по крайней мере с 2001 года, практиковала махинаторские схемы бухгалтерского учета и скрыла за этот период убытки в размере 7 млрд долларов! Руководство WorldCom было арестовано, а сама корпорация объявила себя банкротом.
Новые разоблачения подтасовок финансовой отчетности коснулись в июле фармацевтических гигантов Merck и Bristol-Meyers Squibb, а также телекоммуникационной компании Qwest. Шокирующим событием стало начавшееся уголовное расследование против нынешнего вице-президента США Ричарда Чейни, обвиняемого в прямом участии в финансовых махинациях компании Halliburton, которую он возглавлял в 1995--2000 годах.
По мнению все большего числа инвесторов, скандалы с Enron, Andersen, Tyco, Halliburton, WorldCom и другими позволяют лишь приблизительно оценить масштабы того "беспредела" в области финансовой отчетности компаний, который царил все эти годы. Теперь инвесторы будут вносить коррективы в свои оценки как реальной стоимости американских фондовых активов, так и степени риска, связанной с вложениями в них. Потому нисходящий тренд на фондовом рынке США, скорее всего, продолжится.
В условиях финансового кризиса золото остается желанным активом для инвесторов. Правда, в последние два месяца динамика цен на этот металл развивалась асинхронно с событиями на фондовом рынке. Максимум был достигнут 4 июля, когда цена превысила уровень 330 долларов за тройскую унцию. Затем произошла существенная коррекция, но после достижения четырехмесячного минимума вблизи отметки 300 долларов за тройскую унцию цена на фьючерсном рынке вновь стала расти и к середине августа вышла уже на уровень 316--319 долларов.
С середины июня наблюдается тенденция роста цен на нефть. А резкое сокращение складских запасов нефти в США в начале августа и негативные ожидания, спровоцированные подготовкой к военной акции против Ирака, вызвали буквально всплеск цен на "черное золото". В результате 15 августа фьючерс ближайшей поставки стоил в Нью-Йорке уже 29,06 доллара за баррель -- рост за неделю на 2,5 доллара.

Андрей Кобяков



[вернуться к оглавлению]     [обсудить статью на форуме]     [следующая статья]
Журнал уже в продаже

Письма читателей

СОБЫТИЕ

"Открою кодекс на любой странице…"
Демонстрация силы
Подоплека ценового прессинга

ГОСУДАРСТВО

ОБЗОР ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПОЛИТИКИ
Доразвивались
Власти стараются законсервировать ситуацию в экономике до президентских выборов

РЕПЛИКА
Кубок Панамы
Приз за самую грандиозную финансовую аферу уплывает за океан

ТЕРРОРИЗМ
Доктрина устрашения
"Битва с терроризмом", начавшаяся после событий 11 сентября прошлого года, стала прелюдией к войне за спасение доллара

Мишень номер семь
Дружба с Америкой обходится России дороже, чем вражда

КОНФЛИКТ МЕСЯЦА
Калининградская проблема: экзамен на зрелость
С присоединением к ЕС Литвы и Польши вокруг Калининградской области воздвигается настоящий забор

Шенгенский соблазн
Блокада как прелюдия аннексии

ИДЕОЛОГИЯ
Хватит с нас мифов
Уже много лет в России бытует миф о том, что интересы предпринимателей бесконечно далеки от интересов государственных и общенациональных, а то и вовсе противоположны им

ИНТЕРВЬЮ
Страна должна стать сильнее
Православное мировоззрение будет духовной основой России в нынешнем веке, считает заместитель председателя Совета Федерации Александр Торшин

ВПК
Давид против Голиафа
Мемуары о будущих сражениях, или Как слабому сразить сильного. Статья третья

СПЕЦСЛУЖБЫ
Из тех самых Третьяковых
Он заседал в правительстве Керенского, а погиб за Советский Союз


ТЕМА НОМЕРА: БУМАЖНАЯ ЭКОНОМИКА

Развенчанные иллюзии
США затягивают мировую экономику в длительный кризис

Конец сказки о новой экономике
Исправление структурных перекосов в хозяйстве США будет очень болезненным

Ржавчина на золотом рынке
Взрывной рост цен на желтый металл способен изменить всю мировую финансовую систему

О кризисе без кошмаров
Размышления за чашкой чая


ХОЗЯЙСТВО

БЕЗОПАСНОСТЬ БИЗНЕСА
Всегда ли русскому хорошо то, что немцу смерть
Экономический шпионаж: взгляд из Германии и России

ОРГАНИЗОВАННЫЙ РУКОВОДИТЕЛЬ
Управляйте собой
Рекомендации читателям дает бизнесмен-практик

РЕГИОНАЛЬНАЯ БИЗНЕС-ХРОНИКА
Губернские новости
КРИМИНАЛ
Бандоград на Волге
К 10-летию начала в Тольятти эпохи так называемых криминальных войн

МЕНЕДЖМЕНТ
Заведите себе ИТ-консультанта
Директор по информационным технологиям: мода или потребность современного бизнеса?

НАША МАРКА
Кто привез УАЗ в Европу
Раньше итальянцы делились технологиями с нашим автопромом. Теперь на Апеннинах будут выпускать российский автомобиль

Между Швейцарией и Китаем
Новая команда управленцев навела порядок на пензенском часовом заводе "Заря"

СОСЕДИ
"Перспективы светлые, но путь извилист"
Прогнозы российско-китайского экономического сотрудничества

ДЕЛОВАЯ КУХНЯ
Обесценение активов, или Бесценный инструмент бухучета
IAS: искусство иллюзии. Статья вторая

НАЛОГИ
Ищите дырку в законе
Если хорошо подумать, то окажется, что налоговое бремя действительно стало легче

Суета вокруг учета
Между собой бухгалтеры называют это нововведение "самой большой глупостью" в системе отчетности предприятия

ТАМОЖНЯ
Челноков приравняли к импортерам
Опять иномарки…
АНАЛИЗ ТЕНДЕНЦИЙ РОССИЙСКИХ РЫНКОВ
Обманчивая стабильность
АНАЛИЗ ТЕНДЕНЦИЙ МИРОВЫХ РЫНКОВ
Эпоха "медведей"

ЧЕЛОВЕК

ОБРАЗ ЖИЗНИ
Дом, чтобы жить
Как связаны архитектура и образ жизни, в каких домах нужно жить, помогают ли архитекторам бытовые стереотипы

ЛИЧНОСТЬ
Кандидат с мечом
Первый русский капиталист Герман Стерлигов хочет стать могильщиком безнадежности

ДИАСПОРА
Русская Латинская Америка
Южноамериканский агропромышленный комплекс поставили на ноги выходцы из России

ЗДОРОВЬЕ
"Медицина стала безжалостной и страшной"
Интервью с настоятелем храма св. царевича Димитрия при Первой градской больнице протоиереем Аркадием Шатовым

ДЕЛО
В своей тарелке
Уникальные фарфоровые блюда Ирины Малышевой покупают звезды Голливуда. А в России цивилизованного рынка такой продукции до сих пор нет

Начинал Степанов с наклеек
Псковский предприниматель-полиграфист пережил дефолт вопреки всякой логике

ОБРАЗОВАНИЕ
Школа--семья
Протоиерею Льву Махно удалось создать в Туле уникальную православную классическую гимназию

ТРАДИЦИИ
"Благородные" бизнесмены
Дворянское предпринимательство в России в XVIII веке

ДУША
С болью и любовью
Издательство "Святая гора" выпускает в свет очередной том бесед и размышлений "солдата регулярной армии Христа" старца Паисия Святогорца

КУЛЬТУРА
Гарри Поттер и Мальчиш-Кибальчиш
Мифы масс-культуры сегодня заменяют идеологию

РОССИЯ В ФОТОГРАФИЯХ
Сольвычегодск
МЕСЯЦЕСЛОВ
Календарь: сентябрь
 
При перепечатке и цитировании материалов - ссылка на "РП" обязательна   © "РП" 2001 - 2005
webmaster

Сайт РПМонитор
РПМонитор - ежедневный аналитический интернет-журнал